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缩短融资链条 扩展降成本空间
日期:2018-05-24 08:59:45  浏览次数:451  视力保护色:
      (中国经济网-《证券日报》) 专家指出,降低企业负债杠杆率和提高经营效率是降低融资成本的关键


  近期,国家发改委、工业和信息化部、财政部、人民银行联合印发的《关于做好2018年降成本重点工作的通知》(以下简称《通知》)提出合理降低融资成本。其中,提升金融对实体经济的服务能力。继续推进多层次资本市场建设,提高直接融资比重。积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。


  对此,专家认为,可以大力发展股权和债券等直接融资,降低企业融资成本;同时切实降低企业的杠杆率,缩短融资链条,达到降低融资成本的目的。


  中小企业间接融资成本仍有较大降低空间


  据证监会统计,去年新三板挂牌企业财务费用同比增加40.15%。其中中型企业和小型企业增幅分别达65.24%和42.07%,财务费用占营收比重均增加并超过0.2个百分点,反映了中小企业间接融资成本仍有较大的降低空间,新三板服务中小微企业、提升直接融资比重的任务仍然艰巨。


  证监会新闻发言人高莉表示,虽然挂牌企业融资能力继续提升,但提高中小微企业直接融资比重任务依然艰巨。建议进一步丰富融资产品,针对不同成长阶段企业提供差异化和更高效的融资方式,加大对中小企业的融资支持力度。


  可以看出,合理降低企业融资成本,需要多个部门相互配合。万博新经济研究院副院长、软价值研究中心主任张海冰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,在降低融资成本方面,从国务院到人民银行、各部委都做了大量的工作,但这是一个长期的工作,从短期来看效果尚不明显。从央行去年各季度的货币政策执行报告中就看到,一季度、二季度金融机构贷款利率是“稳中略升”和“小幅上升”,三季度“基本稳定”,四季度“基本平稳”,尚没有看到明显下降的效果。


  中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,降低融资成本是结构性改革的一项重要任务,降低企业负债杠杆率和提高经营效率是降低融资成本的关键,而宏观上看就是在实现利率市场化的同时,引导企业债转股等方式降低杠杆,增加直接融资的比重,这就需要货币政策定向使用价格工具引导资金流向。企业降低融资成本将会有助于增强企业的抗风险能力,避免债务危机。


  推进多层次资本市场建设 提高直接融资比重


  《通知》指出,要继续推进多层次资本市场建设,提高直接融资比重。积极支持符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。进一步简化中小企业股份转让许可,完善融资制度安排,创新融资品种和服务。


  国家发改委市场所竞争政策室主任、研究员刘翔峰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示,提高直接融资比例,必须要有发达的股市和债市,要建设多层次的资本市场。我国当前以间接融资为主,是以银行为主导的金融结构。只有通过发展资本市场,提供低成本融资才能降低企业融资成本,解决金融资源的错配问题,缓解贷款利率高企带来的融资难融资贵问题。


  彭博经济学家陈世渊昨日告诉《证券日报》记者,降低企业融资成本,可以提高企业盈利能力,增强企业活力。对于负债率较高的企业,还可以降低企业还债现金流压力,降低债务风险。降低融资成本,应该说包括资金的可获得和资金成本两个方面。可以通过这几个渠道降低企业融资成本,首先,稳定或者降低银行贷款利率;其次,加强信贷风险管理,调整和优化银行贷款流向,使得信贷资源更多分配在活力强、前景好的行业和企业;第三,对于债务较高但核心业务具有竞争力的企业,可以采取政府主导的债务处理办法,实行债转股或者直接剥离存量债务;最后,可以大力发展股权和债券等直接融资,降低企业融资成本。


  债券方面,《通知》指出,将继续推动债券市场创新发展,增强服务实体经济能力。进一步完善和细化全口径跨境融资宏观审慎管理政策,在有效防范外债风险的前提下,继续拓宽境内企业融资渠道。不断优化和完善人民币跨境业务政策,引导企业在对外贸易及相关投融资活动中使用人民币进行计价结算。


  刘翔峰表示,今年是实施“十三五”规划承上启下的关键一年,也是企业债高质量发展、服务实体经济和防范化解重大风险的重要节点。要充分肯定企业债作为融资工具的重要作用,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重。近年,通过企业债改革创新,支持了一大批重点领域和重点项目建设。目前企业债的创新品种包括PPP项目专向债券、农村产业融合发展专项债券、社会领域产业专项债券等多项创新品种,这些债券品种创新源于对实体经济的实际需求,支持了优质企业发展,很好地将债券融资与重点领域、重点项目相衔接,促进了企业融资,支持了地方的区域规划、融资规划的推进和发展,切实发挥了企业债券服务实体经济高质量发展的作用。未来应当鼓励更多符合条件的优质企业发行企业债券融资,增强企业债服务实体经济的能力。


  同时,刘翔峰表示,也要注意防范债券违约风险,由于企业债的发行主体很大一部分是地方国有企业,防范地方政府债务是我国防范金融系统性风险的重要内容,因此还要把风险防范放在首位,做到合法合规,强化监管,才能增强企业债券服务实体经济的能力。


  新经济对融资需求更加旺盛 降低融资成本任重道远


  今年以来,中央政府和各部门继续在降低企业融资成本方面持续发力。张海冰表示,当前经济发展的特点之一是新经济、新供给部门增长较快,对于融资的需求也更加旺盛。这些新经济部门的企业往往有轻资产的特点,难以满足传统金融以抵押、担保为前提的融资方式的要求。因此对于金融部门来说,无论是普惠金融还是政府牵头的国家融资担保基金,都是在通过创新融资方式、融资机构和融资产品来满足新经济部门的融资需求。近来证监会出台的“独角兽”企业将通过发行新股和CDR上市的相关办法也是这方面的创新举措。未来需要进一步加大金融领域为新经济服务的创新力度,大力发展天使投资、风险投资和股权投资,降低直接融资的门槛和成本,用新金融服务新经济。


  此外,张海冰表示,当前融资成本较高的原因之一是金融体系存在不少乱象,一些不规范的准金融机构通过打法律法规的擦边球,发行的产品实际上延长了企业的融资链条,抬高了融资成本;同时在融资市场上长期存在的刚性兑付预期,也扭曲了资金的定价,实际上起到了抬高融资成本的作用。因此当前正在推进的去杠杆、稳杠杆、严监管的措施,应当坚定的推进下去,减少金融产品中的嵌套等不规范现象,切实降低企业的杠杆率,缩短融资链条,达到降低融资成本的目的。